中炬高新(600872)公司点评：控制权变更有望落地 经营提速可期
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事件：中炬高新发布第十届监事会第八次（临时）会议决议公告，公司监事会于2023 年7 月2 日收到火炬集团、鼎晖隽禺及鼎晖桉邺《关于提请召开2023 年第一次临时股东大会的函》，决定于7 月24 日召开2023 年第一次临时股东大会，审议关于罢免何华、黄炜、曹建军、周艳梅第十届董事会董事职务的议案，以及选举梁大衡、林颖、刘戈、刘锗辉为公司董事的议案，其中何华、黄炜、曹建军、周艳梅均为控股股东中山润田推荐或关联董事。
前期控制权纷争有望解决，利于人员积极性提升。截至2023 年7 月7 日，公司大股东火炬集团及其一致行动人合计持股占比19.81%，控股股东中山润田持股占比9.42%，若后续股东大会能够审议通过，随着董事会改组、控制权变更落地，公司人员、组织架构有望逐步趋于稳定，利于提升销售团队积极性和渠道政策稳定性，公司经营发展有望提速。
Q2 预计平稳收官，全年渠道、品类有望多点开花。1）渠道反馈，部分地区2023Q2 发货端约中低个位数增长，其中4-5 月同比平稳，随着冲刺半年度目标，6 月发货端同比提速，截至6 月末渠道库存约2 月；2）2023 年以来公司继续推动酱油扶持计划，聚焦厨邦大单品；同时加大部分地区餐饮渠道考核及大包装产品推广力度，对餐批流通终端费用投入亦有增加，前期受需求压制餐饮终端有所洗牌，随着餐饮复苏我们看好全年公司餐饮渠道开拓提速；3）新品方面，公司亦跟进布局零添加品类，同时加大减盐品类推广力度，复调品类亦多点开花，小龙虾调料2022 年推出后回转情况较好，2023年有望延续。
投资建议：随着公司控制权之争解决、组织架构稳定，人员积极性有望提升，看好公司开启新一轮发展周期；我们维持此前盈利预测，预计2023-2025年营业收入56.9/61.5/66.2 亿元，同比+6.5%/+8.1%/+7.6%，归母净利润6.0/7.1/8.4 亿元，同比+201.6%/+18.5%/+17.7%，其中美味鲜营业收入54.0/58.6/63.3 亿元，同比+9.0%/+8.5%/+8.0%，美味鲜归母净利润6.3/7.4/8.7 亿元，同比+9.0%/+17.5%/+16.5%，剔除约40 亿元地产业务市值后对应美味鲜主业PE40/34/29 倍，维持“买入”评级。
风险提示：行业需求不及预期、成本超预期上行、渠道开拓不及预期。
